“沒想到啊，周末杭州的酒店竟然那么難訂，感覺往年沒有這么火爆?！?/p>

家住杭州的黃老師對媒體表示。

“本來想在周末給來杭的朋友訂一間客房，結果問了一圈，無論是兩三千一晚的，還是五六百一晚的，基本上都已經滿房了?！?/p>

和杭州一樣“一房難求”的，還有三亞。暑假高峰期、低價機票加上免稅催化，讓三亞成為這個夏天最熱門的旅游景點。據了解，目前主打親子游的主題酒店已經很難訂到當周的房間。

杭州、三亞游客聚集的背后，是出境游大量轉換成國內游的“需求替代”。

暑假旺季、三亞免稅、周邊游、隨心飛，在這個“與眾不同”的旅游旺季，久旱的旅游行業正在呈現出哪些不一樣的特點？

國泰君安社服團隊日前發布最新報告，和我們分享了他們的最新觀察。

離島免稅政策“加身”，三亞火熱

從往年數據來看，暑期和十一，同為出境旅游旺季。

今年海外疫情嚴重，導致出境游受限停滯，一部分國內高端旅游產品將有望承接這部分的需求替代。

目前赴日出游處于全面停滯狀態

數據來源：日本觀光局、國泰君安證券研究

赴韓出境游處于全面停滯

數據來源：韓國旅游局、國泰君安證券研究

7月1日，三亞免稅政策調整，極大地激發了游客去三亞購物的熱情。

應該說，免稅政策只是催化劑，人們壓抑已久的旅游需求才是市場火熱的原因。加上暑假的畢業旅行、親子游，更為市場的復蘇添柴加火。

三亞作為國內高端度假游核心目的地，6月客流已恢復至同期83%水平。

截止2020年6月，三亞單月接待過夜游客數量為122.5萬，為2019年同期的83%，海南全省接待過夜游客數355.48萬人次，恢復至2019年同期的79%。高端度假游產品成為出境需求的重要替代。 

海南及三亞作為國內高端度假游核心目的地，客流正迅速恢復

數據來源：海南省旅游局、三亞市統計局、國泰君安證券研究

周邊游，疫情期間殺出的一匹黑馬

與此同時，類似杭州這樣的周邊游度假村也一房難求。

從政策層面上來看，對于中小學生的跨省長途游，多數教育局采取了不禁止、不鼓勵的政策。

核心省市原則上不限制跨省出游，但教育局出于謹慎考慮不鼓勵中小學生跨省。北京經歷疫情反復后明確要求學生非必要不得離京；上海不允許出境，且跨省需報備，并做好個人防護，教師要求開學前14天返滬；江蘇、湖南省均明確表示不建議跨省長途旅行。

核心省市教育局原則上已經不限制跨省出游，同時也并不鼓勵

數據來源：各省市教育局、國泰君安證券研究

因此也有很多家庭將旅行目的地放在了省內或者周邊城市。

杭州開元森泊度假酒店品牌總監張陽表示，“目前正逢暑期旺季，酒店非常受歡迎的樹屋房型基本天天訂滿。雖然樹屋在周末的價格高達3790元，還是有些供不應求。從客群來看，以上海、江蘇、浙江周邊為主，這周末的房間不出意外地又迎來了滿房。 ”

各大航司“隨心飛”，助力客流改善

自5月以來，旅游企業及航空公司大力促銷，推出包括酒店團購優惠、機票隨心飛等眾多優惠手段推動旅游消費。

主流航司今年以來推出的隨心飛產品，成為驅動暑期國內游需求釋放的重要動力。

從航空高頻數據觀察，在投入運力為同期80%的水平下，航司客座率已經恢復至同期90%水平，盡管票價仍有較大優惠，但亦反映出出行活躍度在穩步提升。

▼ 主要航司客座率正在穩步回暖，但票價仍在低位

數據來源：中國民航局、國泰君安證券研究

航司推出隨心飛套餐拉動國內出游需求

數據來源：航空公司官網、飛豬網、國泰君安證券研究

3天以內商旅客人，是現階段主力

除暑假游市場外，商旅活動繁榮度持續穩步提升，驅動商旅剛需住宿需求持續回暖。

酒店需求與商業活動繁榮程度高度相關，表現為酒店間夜需求數與PMI的高度相關性。

PMI持續向好，商業活動繁榮度恢復帶動商旅剛需出行

數據來源：Wind、國泰君安證券研究

目前酒店住宿需求主要依靠此前占比60-70%的商旅住宿支撐，其中3天以內的商旅客人是現階段需求主力。 

3天以內商旅客人是現階段需求主力

數據來源：去哪兒網、國泰君安證券研究

80-90后工作商旅出差人群占比高

數據來源：去哪兒網、國泰君安證券研究

旅行需求恢復節奏并非井噴，預計2021年完全恢復

旅游信心的恢復是一個緩慢的過程。

2003年SARS平息后，當年十一客流有反彈但并未井噴。

2003年SARS在3-6月影響最大，后期影響逐步消除 

數據來源：國家旅游局、國泰君安證券研究

2003年7月9日，國家旅游局發出《關于恢復跨省區市旅游和出境旅游經營活動的通知》，正式解除對跨區旅游及出境旅游的限制，社會期待旅游出現井噴式增長。

但人們對出游仍心存忌憚。

2003年十一距SARS影響高峰期不足3個月，影響尚未完全消除，旅游業雖有反彈但為出現報復性增長——2003年十一期間客流增速、旅游總收入為11.5%/13.07%，低于此前的平均增速。

同比類推，我們認為此次疫情后的旅游恢復情況也需要更多耐心。

從當下各省市的政策層面來看，各省相關入境隔離措施已經步入常態化，不存在實際的出行障礙。

各省入境隔離措施常態化，不存在出行障礙

數據來源：各省市政府官網、國泰君安證券研究

從數據來看，人口流動正在恢復，跨省長線流動性正在確定性環比改善，對需求構成支撐。

參考截止6月底的交通部數據，公路、鐵路、航空客運量恢復至2019年同期約60%水平。

6月鐵路發送客流恢復至同期54%水平

數據來源：交通部、國泰君安證券研究

5月航空客運量恢復至同期53%水平

數據來源：交通部、國泰君安證券研究

6月公路客運量恢復至57%水平

數據來源：交通部、國泰君安證券研究

6月水路客流量恢復至同期54%

數據來源：交通部、國泰君安證券研究

我們認為，未來一段時間旅游行業的復蘇動力，主要來自消費者的信心恢復情況，預計2021年將會完全恢復。

*本文來源：微信公眾號“國泰君安證券研究”（ID：gtjaresearch），原標題：《疫情防控下，今年暑期游市場有何不同？ | 國君社服》。

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